近兩周，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)沖高回落，長(zhǎng)材價(jià)格跌幅高于板材價(jià)格。截至6月6日全國(guó)20mm三級(jí)螺紋鋼均價(jià)3744元/噸，兩周累計(jì)下跌202元/噸;4.75mm熱卷均價(jià)3271元/噸，兩周累計(jì)下跌107元/噸。隨著期螺主力合約跌破3000元/噸，市場(chǎng)恐高情緒有所緩解，那么后期鋼價(jià)是否還有下跌空間?

　　▍首先，供需關(guān)系由緊至松，鋼材去庫(kù)存受阻，是鋼價(jià)回調(diào)主因

　　5月最后一周，國(guó)內(nèi)鋼廠開(kāi)始陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，疊加淡季需求趨弱，鋼材庫(kù)存有止降回升跡象，預(yù)計(jì)6月供需壓力還將進(jìn)一步加大。

　　監(jiān)測(cè)，上周(截至5月31日)全國(guó)139家建材鋼廠螺紋鋼、線材產(chǎn)能利用率分別為68.6%和63.8%，周環(huán)比上升1.5%和2.8%，結(jié)束連續(xù)四周下滑態(tài)勢(shì);廠內(nèi)建材庫(kù)存總量292萬(wàn)噸，周環(huán)比增長(zhǎng)3.2%，結(jié)束連續(xù)六周下滑態(tài)勢(shì)。

　　同期，全國(guó)主要城市鋼材庫(kù)存量1021.6萬(wàn)噸，周環(huán)比僅下降0.65%，降幅明顯收縮。4月中旬至5月下旬，在旺季消費(fèi)刺激下，鋼材庫(kù)存進(jìn)入快速下降階段，周降幅一度維持在3%-6%區(qū)間。

　　▍其次，建材鋼廠盈利過(guò)高，期現(xiàn)價(jià)差拉大，導(dǎo)致市場(chǎng)有恐高情緒

　　據(jù)筆者估算，當(dāng)前唐山鋼廠螺紋鋼噸鋼利潤(rùn)仍高達(dá)700元以上。盡管?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)連續(xù)兩周下跌，但由于原料端供應(yīng)寬松，鋼廠按需采購(gòu)，礦價(jià)、“雙焦”價(jià)格也在下跌，導(dǎo)致鋼材成本同步下移。

　　2017年上半年，期現(xiàn)價(jià)差呈現(xiàn)逐步擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。兩者修復(fù)空間很大，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格向期貨靠近的可能性更大。

　　一方面，2016年鋼材需求回暖，宏觀面政策刺激起到很大作用，集中在基建及房地產(chǎn)領(lǐng)域。不過(guò)，2017年金融監(jiān)管升級(jí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本攀升，加上樓市分類(lèi)調(diào)控，政策刺激的效應(yīng)逐步減弱，預(yù)期下半年鋼材需求增長(zhǎng)動(dòng)力減弱，期貨市場(chǎng)看空情緒較強(qiáng)。

　　另一方面，由于2017上半年各地清除“地條鋼”，建材市場(chǎng)階段性供需錯(cuò)配，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，5月份螺紋鋼噸鋼利潤(rùn)一度接近1000元。隨著長(zhǎng)流程企業(yè)建材產(chǎn)能加快釋放，以及未來(lái)電爐產(chǎn)能的投放，建材高利潤(rùn)不可持續(xù)。

　　▍鋼市也有一些支撐因素及不確定性：

　　其一，今年“地條鋼”清除行動(dòng)，明顯緩解鋼鐵業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，并提高了行業(yè)集中度，這一影響將長(zhǎng)期存在。中鋼協(xié)副會(huì)長(zhǎng)遲京東此前透露，全國(guó)各省區(qū)已清理出“地條鋼”企業(yè)共500多家，涉產(chǎn)能1.19億噸，預(yù)計(jì)在6月底前全面取締。下表為部分省區(qū)排查出的“地條鋼”非法生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量：

　　其二，樓市銷(xiāo)售端降溫尚未傳導(dǎo)至投資端，筆者多次探討過(guò)，投資增速回落可能在三季度有體現(xiàn)。6月鋼材需求下降主因是高溫雨季，預(yù)計(jì)較上月小幅下降，不大可能出現(xiàn)大幅度的萎縮。

　　6月份鋼廠對(duì)原材料補(bǔ)庫(kù)并不積極，預(yù)計(jì)擴(kuò)產(chǎn)力度不是很大，電爐產(chǎn)能何時(shí)釋放也充滿(mǎn)不確定性，粗鋼產(chǎn)量能否再創(chuàng)新高存疑。這意味著供需有壓力，但不至于讓鋼價(jià)崩盤(pán)。

　　總體來(lái)看，6月份淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，鋼材需求趨弱運(yùn)行。但因“地條鋼”清除，供給端擴(kuò)張力度充滿(mǎn)不確定性，需時(shí)刻關(guān)注鋼材庫(kù)存變化，預(yù)判供需松緊程度。同時(shí)，期現(xiàn)倒掛嚴(yán)重，宏觀面偏弱，對(duì)市場(chǎng)信心也有打壓?？v觀建材市場(chǎng)，利空因素仍居多，6月中下旬價(jià)格或仍有下跌空間。